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■ 李文 近期，并购市场上多起大型交易备受关注。中金公司计划成立证券交易所并合并两家证券公司，目标是打造一家价值万亿元的证券公司。国务院国资委成立，推动核心企业专业整合，8组17个部门签约……不同类型的资本运作呈现出频率密集、交易额大、影响广泛的独特特征，标志着我国转型和经济现代化进程中资本与产业的深度融合、协调推进。笔者认为，并购市场正在从单纯的规模扩张走向深度扩张。战略整合和价值创造，并确定了三个特征。这一变化不仅体现了企业追求高质量发展的选择，也凸显了中国经济转型和现代化的脉搏。首先，产业逻辑将成为主导，并购交易将告别“规模型”交易。仔细观察近期案例，并购重组市场已从注重规模转向以产业逻辑驱动，进入了完善、做强的新阶段。这种趋势在许多行业都有体现。金融领域的整合尤为典型。以中金公司拟换股合并东科证券和信达证券为例。合并后，汇金集团旗下3家证券公司将具有重要的互补性。东港证券的区域网络优势和市政债券承销能力，以及C英达证券基于AMC（资产管理公司）经验的结构性融资和特殊机会投资能力，将与中金公司的综合金融服务能力深度融合，形成强大的协同效应。核心企业的专业整合也遵循“产业逻辑域”。国务院国资委近日召开推进核心企业专业化整合工作会议并举行大项目签约仪式。国务院国资委副主任李震表示，中央企业要更多利用资本市场，更好运用并购整合方式，增强战略性新兴产业整合能力。认为专业融合是产业与技术他强调要符合未来发展趋势。可见，当前的并购重组并不是简单的“同类实体合并”，而是旨在通过符合行业规则的专业化组织重组，促进资源向高效领域配置，优化和完善产业结构，增强行业整体竞争力。其次，创新推动并购，“硬技术”将成为e主战场。 “硬科技”成为并购重组最活跃的领域。技术进步和工业现代化的需要催生了一波创新型并购浪潮。对于“硬技术”企业来说，并购可以快速获取前沿技术、核心人才和市场资源，有效弥补自身研发缺陷，加速变革性创新成果落地。福另外，从今年的并购重组案例来看，上下游产业链整合已成为主流模式。以“链控”企业和产业资本为主导的并购活动不断增多，旨在获取关键技术和稀缺产能，实现“链补”，增强全产业链的安全性和韧性。这种一体化模式将有助于构建更加稳定、高效的产业生态系统，促进产业链上下游企业协调发展。增强整个行业的竞争力。政策层面为这波创新并购浪潮提供了明确的方向和强劲的动力。 “科创八项规定”、“并购六项规定”等政策正在加速科技集中f资本在“硬技术”领域。三是强调融合实效，以价值创造为中心。如今，并购成功的关键已从执行交易的能力转向整合执行的能力，价值创造已成为证明并购成功或失败的标准。管理者也非常重视整合的有效性。交易所今年对重组项目的考察重点关注目标公司合并后是否能够有效整合和有效管理、收购价格的合理性、目标公司是否具备可持续经营能力等关键问题。监管层的精准聚焦，让并购参与者改变“为了并购而并购”的短视思维，回归战略聚焦。整合企业必须在战略、管理和运营层面实现密切协作致力于将整合预期从纸面蓝图转变为财务报表的实际优化。并购市场的战略转型本质上是资本市场服务实体经济能力的全面提升。随着产业资本与金融资本的深度融合，并购市场将继续走坚持产业逻辑、强调技术创新、强调融合效应的道路，为中国经济高质量发展注入更加持久的活力。
（编辑：蔡青）

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