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■田鹏 11月24日，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）完成2025年最终指数调整，这也是MSCI今年最大的成分股优化。据报道，近期有26只中资股票（17只A股和9只港股）被纳入MSCI中国指数，另有20只股票被剔除。新纳入标的的产业分布不仅涵盖了生益电子、长盈精密等半导体、高端制造等科技创新领域的重点企业，也涵盖了中国黄金国际、紫金国际等黄金、锂、铜等战略资源核心标的，清晰地展现了科技创新与科技创新两大支柱的协同逻辑。资源的价值。这一调整趋势并非巧合，而是年内MSCI指数优化方向的延续和强化。纵观2025年的前三次调整（2月、5月、8月），剔除对象中并无明显的行业集中度，但多为业绩持续承压、市场流动性不足或基本面变化较小的个股。另一方面，新纳入的标的始终倾向于“增长潜力大、技术能力可靠、行业稀有”。在笔者看来，MSCI指数充当了全球资本配置的“风向标”。成分联动背后，公司解锁了当前全球资本配置的三大核心重点：第一，自主创新和产业链安全成为资本定价的重要因素。在复杂多变、外部环境不断变化的背景下全球科技竞争激烈，在半导体、高端制造等关键领域拥有核心技术的企业正在获得更高的“确定性溢价”。二是资源资产的战略特征正在重新评估。随着能源转型的深入，金、锂、铜等战略资源已超越传统循环产品的范围，成为保障国家安全和产业发展的重要资产。尤其是新能源产业链对锂、铜等金属的长期需求。在需求强劲的背景下，拥有资源储备、优质资源和可持续开采能力的公司的估值逻辑正在从简单的“价格周期”转向“战略稀缺”。第三，资本更加务实，注重可持续盈利和现金流。无论是由于技术独立还是资源缺乏，国际表明投资者最终青睐那些收入来源清晰、财务结构稳健、公司治理良好的分散行业的公司。资本市场通过转变现行经济增长模式，用真金白银投票选出真正具有内生增长能力的“核心资产”。在此配置优先下，中国资产在全球资产池中脱颖而出，其显着的贬值效应、初期政策红利的持续释放以及强劲的产业现代化驱动，使海外投资成为加大配置的重点方向之一，其长期配置价值持续受到关注。这不仅将鼓励更多优质中国企业进入国际资本市场，还将对中国资本市场和产业发展产生长远影响。另一方面，指数调整是通过资本配置来实现的。引导投资方向进一步促进社会资源向科技创新领域和基础资源集中。另一方面，指数“优胜劣汰”的调整机制将倒逼企业聚焦核心业务、提高盈利能力，同时引导A股市场形成“成长型、价值型”的投资氛围，推动市场评价体系与国际接轨。未来，随着中国在科技创新领域不断前行，不断提升核心资源支撑能力，进一步深化资本市场开放，全球资本与中国优质资产的双向流动将更加紧密。随着资本和市场健康度的加强，中国产业现代化步伐将更加稳健，资本市场的价值发现功能将更加凸显，最终形成良性循环实现产业、资本、市场的融合。
（编辑：蔡青）

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